Під зверненням цінних паперів розуміється перехід права власності від одного їх власника (власника) до іншого при укладенні ними цивільно-правових угод. Укладення цивільно-правових угод може здійснюватися на підставі:
- • ринкових умов - це укладання угод купівлі-продажу, міни;
- • цивільно-правових норм - це дарування, успадкування, внесення внеску в статутний капітал, перехід права власності за рішенням суду і в процесі приватизації.
Обіг цінних паперів на російському ринку цінних паперів регулюється складною багаторівневою правовою базою: указами Президента РФ з розвитку ринку цінних паперів, ГК РФ, Податковим кодексом РФ (НК РФ), законами від 24 листопада 1995 № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства" , від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів", від 10 грудня 2003 № 173-ФЗ "Про валютне регулювання та валютний контроль", від 10 липня 2002 № 86-ФЗ "Про Центральний банк Російської Федерації ", від 20 лютого 1992 № 2383-1" Про товарні біржі і біржової торгівлі ", постановами Урядів а РФ, ФСФР Росії, іншими стандартами і правилами, встановленими нормативними актами.
У зв'язку з цим цивільно-правові угоди з цінними паперами можуть відбуватися як на ринкових умовах, так і на основі цивільно-правових норм, визначених, наприклад, ГК РФ, причому склад і характер угод будуть зовсім різні.
Існування ринку цінних паперів обумовлено наявністю відповідного попиту і пропозиції, а тому угода передбачає взаємне злагоду умов і ціни як з боку продавця-емітента, так і з боку покупця-інвесто- ра. На ринку обіг цінних паперів може приймати форму угоди купівлі-продажу або обміну (міни).
Цивільно-правові норми чітко визначають умови угод, які стають законом і не можуть узгоджуватися або оскаржуватися сторонами. Такі угоди передбачають також перехід права власності на цінні папери при їх дарування, успадкування та міни.
Професійні учасники ринку цінних паперів, потенційні продавці і покупці зобов'язані дотримуватися певних правил і послідовності дій, встановлених для обігу цінних паперів. У загальному вигляді послідовність дій, характерна для обігу цінних паперів, представлена на рис. 11.
Мал. 11. Послідовність дій при укладанні угод в процесі обігу цінних паперів
Лістинг - це правила допуску цінних паперів до торгів на фондовій біржі. Він необхідний для допуску до біржових торгів тих акцій та інших цінних паперів, які пройшли експертну перевірку. Тільки після лістингу як продавець, так і покупець можуть давати торгові доручення посередникам на продаж або купівлю цінних паперів.
Лістинг цінних паперів забезпечує розкриття інформації про діяльність емітентів; про цінні папери та істотних корпоративні події; про створення рівних можливостей для учасників торгівлі і їх клієнтів при отриманні інформації; про виключення зі списку цінних паперів, які не відповідають встановленим вимогам; про запобігання маніпулювання цінами.
Учасники торгів подають торгові доручення (накази) та заявки на участь в торгах, що необхідно для узгодження умов при укладанні угоди. У ряді випадків може бути затребуване попереднє депонування цінних паперів.
Торгова система (інфраструктура біржі, її відповідні відділи) повинна забезпечити необхідні умови для звірки параметрів угоди учасниками ринку з метою отримання гарантії рівності обсягів купівлі та продажу, можливості підбору угод, а також виключення технічних помилок, пов'язаних з укладенням угод.
Факт укладання угоди ще не означає переходу прав власності на цінні папери. Це відбувається тільки після виконання (завершення) угоди, якому передує кліринг (безготівкові розрахунки) та розрахунки за угодами.
Однак необхідно врахувати, що "звернення емісійних цінних паперів до повної їх оплати та державної реєстрації звіту про підсумки їх випуску забороняється. При цьому публічне звернення емісійних цінних паперів, в тому числі цінних паперів іноземних емітентів, до реєстрації проспекту цінних паперів забороняється "(ст. 27.6 Закону" Про ринок цінних паперів ").
Форми посвідчення права власності на емісійні цінні папери, перехід прав на цінні папери та реалізації прав, закріплених цінними паперами (ст. 28 і 29 Закону "Про ринок цінних паперів"), представлені в табл. 2.
Місце обліку прав при фіксації переходу прав власності може бути у власника цінного паперу, в депозитарії або в системі ведення реєстру. Для внесення запису до реєстру про перехід прав власності на цінні папери необхідно:
Таблиця 2
Форми посвідчення прав власності та існування цінного паперу
Форма існування цінних паперів
Місце знаходження
Форма посвідчення права власності
документарна
сертифікат
іменна
У депозитарії
Запис на рахунку депо
У власника
Сертифікат + запис на особовому рахунку
бездокументарна
Запис на особових рахунках
іменна
В системі ведення реєстру
Запис на особовому рахунку
У депозитарії
Запис на рахунку депо
Документарна на пред'явника
У власника
сертифікат
У депозитарії
Запис на рахунку депо
- • представити всі встановлені чинним законодавством документи, що містять необхідну інформацію;
- • упевнитися у відповідності кількості цінних паперів, зазначених у передавальному розпорядженні, кількості по особовому рахунку власника;
- • провести звірку підпису особи, який представив передавальне розпорядження з наявним зразком підпису;
- • перевірити оплату послуг з перереєстрації права власності;
- • перевірити відсутність блокування операцій по особовому рахунку особи, що передає цінні папери.
Від первинного ринку цінних паперів далі перейдемо до розгляду ролі вторинного ринку і порядку включення цінних паперів в ринковий процес на сучасному етапі його розвитку.
Вторинний ринок цінних паперів - це ринок без посередників, на якому здійснюються операції з купівлі або продажу цінних паперів між особами, які не є первинними кредиторами, і позичальниками. Він виконує дві функції: 1) зводить один з одним продавців і покупців, забезпечує ліквідність цінних паперів; 2) сприяє вирівнюванню попиту і пропозиції.
Вторинний ринок цінних паперів є найбільш активною частиною фондового ринку, де здійснюється більшість операцій з цінними паперами за винятком первинної емісії і первинного розміщення.
Роль вторинного ринку цінних паперів полягає в тому, щоб забезпечити:
- • постійне перерозподіл вже акумульованих через первинний ринок грошових коштів між різними суб'єктами господарського життя;
- • постійну структурну перебудову економіки з метою підвищення її ринкової ефективності;
- • ліквідність цінних паперів, можливість їх реалізації за прийнятним курсом, створюючи сприятливі умови для їх розміщення;
- • можливість перетворення цінних паперів у готівку;
- • збалансованість ринку цінних паперів і їх ліквідності, т. Е. Досягнення незначного розриву між ціною продавця і ціною покупця, невеликих коливань цін від угоди до угоди;
- • залучення більшого числа учасників продажу і перепродажу цінних паперів.
Таким чином, мета вторинного ринку полягає в забезпеченні реальних умов для покупки, продажу та проведення інших операцій з цінними паперами після їх первинного розміщення.
Завдання вторинного ринку полягають у тому, щоб:
- • підвищувати фінансову активність господарюючих суб'єктів і фізичних осіб;
- • розвивати нові форми фінансової практики;
- • удосконалювати нормативно-правову базу;
- • розвивати інфраструктуру;
- • забезпечувати дотримання прийнятих правил і стандартів;
- • перерозподіляти капітали в найбільш ефективні виробництва і залучати інвестиції для розвитку підприємств.
При цьому слід мати на увазі, що ощадні облігації, іменні акції, продані працівникам конкретного підприємства, на вторинному ринку не звертаються. Вони реалізуються через механізм перереєстрації прав їх власників у депозитаріях, комерційних банках або самих акціонерних товариствах.
Вторинний ринок включає в себе три види ринків: біржовий (організований), позабіржовий (неорганізований або "вуличний") і торгові системи.
Біржовий ринок припускає найвищі гарантії якості. Для того щоб стати біржовим товаром, цінні папери проходять процедуру лістингу (допуску).
Позабіржовий організований ринок також має свої стандарти щодо допуску цінних паперів до біржових торгів, що наближає його до біржового ринку.
Позабіржовий неорганізований, або "вуличний", є вільним або стихійним ринком і не передбачає (не вимагає) проходження цінними паперами експертизи якості.
Торгова система - це сукупність обчислювальних засобів, програмного забезпечення, баз даних, телекомунікаційних засобів та іншого обладнання, що забезпечує можливість підтримки, зберігання, обробки і розкриття інформації, необхідної для укладення та виконання договорів купівлі-продажу цінних паперів. Організатор торгівлі на підставі положень закону самостійно встановлює правила торгівлі, порядок проведення торгових сесій, порядок укладення та виконання угод, складання звітів і т. П.
Біржова та позабіржова торгівля цінними паперами, здійснення різних операцій з ними неможливі без котирування, т. Е. Особливого способу формування, обліку та публікації біржових цін. Під біржовий котируванням розуміються дії котирувальних комісії біржі, які переслідують цілі, що забезпечують:
- • допуск цінних паперів на фондову біржу для здійснення з ними різних операцій після відповідної перевірки і вивчення фінансового становища фірм, що пропонують ці фондові цінності;
- • визначення величини курсу цінних паперів, а також реєстрацію і публікацію курсів (цін) в біржових бюлетенях.
Цінні папери, що пройшли процедуру лістингу, мають підвищену надійність і довіру до них інвесторів.
Таким чином, рішення про внесення цінних паперів до біржового списку приймають послідовно три інстанції: відділ лістингу, комісія по допуску цінних паперів і біржова рада. При позитивному рішенні акціонерне товариство-емітент і біржа укладають договір-угоду про лістинг. Відмова про допуск цінних паперів до обігу на біржі можливий тільки в разі невідповідності поданих документів законодавству РФ і правилами лістингу (делістингу [1] ).
Після підписання угоди про лістинг емітент зобов'язаний представляти біржі річні і проміжні звіти, відомості про трансфер-агента і реєстратора акцій, про дивіденди і інших розподіляються доходи, а також іншу інформацію, передбачену угодою.
Біржа, організовуючи торгівлю і розкриття інформації про інші цінні папери, випущені відповідно до вимог чинного законодавства, діє згідно з прийнятим Положенням "Про вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі на ринку цінних паперів".
Прозорість російського фондового ринку цінних паперів залежить від інформації, яка надходить від професійних посередників. До цих посередників і для досягнення на ринку однотипності ведення внутрішнього обліку операцій з цінних паперів ФКЦБ висуває певні вимоги, зафіксовані постановами ФКЦБ від 19 грудня 1996 р №22 "Про затвердження Тимчасового положення" Про ліцензування брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів "і тимчасового положення "Про порядок здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів".