. Фондова біржа - це організатор торгівлі, який створює умови для укладання договорів з цінними паперами шляхом котирування останніх на основі даних попиту і пропозиції на них, надає місце і систему засобів як дл ля первинного розміщення, так і для вторинного обігу цінних паперів. Правовий статус фондових бірж як акціонерних товариств може мати три форми: публічно-правові, акціонерні, змішані. В Україні фондові біржі - акціонерні товариства закритого типу. Фондові біржі в обов'язковому порядку проходять державну регістраццію.
Фондова біржа відноситься до вторинного ринку цінних паперів, зосереджує попит і пропозицію цінних паперів, формує їх біржовий курс, виконує наступні функції:
- відкриває доступ підприємствам до позикового небанківського капіталу;
- координує розміщення державних цінних паперів;
- забезпечує можливість переміщення капіталу з однієї сфери діяльності в іншу;
- виступає своєрідним економічним барометром ділової активності. Поява і розвиток фондових бірж пов'язані з такими основними
причинами:
- розвиток вексельного обігу, виникнення вексельних ярмарків, на яких купці обмінювалися векселями;
- розвиток державного кредиту та необхідність створення вторинного ринку для державних облігацій;
- поява і розвиток акціонерних компаній, що випускають цінні папери
Перша фондова біржа, яка з'явилася в незалежній Україні, - це Українська фондова біржа (УФБ). Вона створена у вересні 1991. Торги почалися з січня 1992 року. Типова організаційна структура біржі приведена на рис 21 2.13.
. Лістинг (включення цінного паперу до списку) є обов'язковою процедурою для торгівлі на фондовій біржі в лістинг включаються тільки ті цінні папери, що відповідають встановленим вимогам. Слід зазначити, що вимоги лістингу досить високі, тому на біржу потрапляють цінні папери тільки вищого сортаку.
Поняття лістингу міститься в "Положенні про реєстрацію фондових бірж та торговельно-інформаційних систем і регулювання їх діяльності", затвердженому наказом. Державної комісії з цінних паперів та фонд дового ринку № 9 від 150197, і визначається як процедура внесення цінних паперів до списку цінних паперів, що котируються на фондовій біржі або можуть бути предметом укладення угод в торговельно-інф ормаційній системі, якщо це передбачено їх правіламїх правилами.
Отже, лістинг - це процес допуску цінних паперів до торгів і котирувань у організаторів торгівлі цінними паперами, якими можуть виступати біржі і організаційно оформлені торговельно-інформаційні системи стем.
Торги і котирування цінних паперів у організаторів торгівлі можуть бути як офіційними, так і неофіційними. Відмінності офіційного і неофіційного лістингу виражаються перш за все в рівні вимог, вис суваються і до емітента і до самих цінних паперів. Крім того, при допуску цінних паперів до неофіційних торгів і котирувань, на відміну від офіційних, організатор торгівлі не бере на себе ніяких зобов'язань 'язань, пов'язаних з перевіркою достовірності інформації про цінні папери та їх емітента, контролем за змінами основних параметрів цінних бумагеів.
Слід зазначити, що строгість процедури лістингу підвищує довіру до фондового ринку і дозволяє запобігти фактам маніпулювання ринком цінних паперів, виключає випадки нечесної торгової практики на ринку ку. Саме тому правовому регулюванню лістингу і особливо лістингу в офіційних торгів і котирувань в усьому світі приділяється велика вніманіеа.
Процедура лістингу включає в себе комплекс заходів, спрямованих на оцінку інвестиційної привабливості, надійності та ліквідності цінних паперів, фінансового стану емітента, а також ряду інших показників іків, які можуть впливати на параметри цінного паперу. Стабільність фондового ринку багато в чому залежить від старанності проведення процедури лістингу організаторами торгівлі та від рівня вимог, яким повинен відповідати цінний папір для допуску його до офіційних торгів і котирувань.
При здійсненні процедури лістингу цінних паперів повинні бути розподілені (допущені) до торгів і котирувань по певним котировочной категоріями:
- за чотирма рівнями (категорії. А ,. В ,. З ,. УМВБ;
- за трьома відділами котирувань (К1 ,. К2 ,. КЗ) -. УФБ;
- за трьома категоріями (К1 ,. К2 ,. КЗ) -. ПФБ
Крім того, вже при проведенні торгів і котирувань цінних паперів можуть бути переведені з однієї котирувальної категорії в іншу, в тому випадку, якщо самі цінні папери та їх емітент відповідають ряду ви Імоген і критерії оцінки.
торгівлею на біржі займаються брокери і дилери, які є посередниками між біржею і клієнтами. Фахівці біржі реєструють всі ув'язнені угоди між брокерами
. Біржові операції - це операції купівлі-продажу цінних паперів, які пройшли процедуру лістингу та укладаються між учасниками торгівлі в установленому приміщенні у встановлений час
Основними операціями фондової біржі є:
- облік цінних паперів, їх прийом, надання рекомендацій щодо встановлення початкової котирувальної ціни;
- оформлення угод з купівлі-продажу цінних паперів;
- виконання централізованих взаєморозрахунків у межах біржового ринку цінних паперів;
- забезпечення централізованого інформування і курсового контролю;
- правове оформлення угод. Біржовий процес включає наступні стадії:
- оформлення та реєстрація заяв (наказів) на купівлю-продаж цінних паперів;
- введення заявок (наказів) до біржової торгівлі;
- укладання угод між клієнтами і брокерами;
- реєстрація торгових угод на біржі;
- розрахунки (або кліринг) між клієнтами
Стан біржового ринку на конкретний момент визначається його кон'юнктури тобто сукупністю наступних характеристик:
- кількість біржових майданчиків (фондових бірж і фондових відділів товарних і валютних бірж);
- кількість і періодичність біржових сесій;
- форма організації біржових торгів;
- портфель замовлень біржі;
- обсяг і структура скоєних біржових угод;
- якісні характеристики біржових товарів (основні характеристики цінних паперів , Що пройшли лістинг);
- характеристика основних учасників біржових торгів;
- курсова вартість цінних паперів;
- обсяг і структура додаткових послуг учасникам біржових торгів
Основною характеристикою кон'юнктури біржового ринку є співвідношення попиту і пропозиції цінних паперів, яке визначає рівень цін
Виділяють просту спеціальну і диференційовану кон'юнктуру
Проста спеціальна кон'юнктура відображає конкретний стан конкретного ринку цінних паперів (наприклад, ринку державних облігацій)
Диференційована висловлює відносне порівняльне положення конкретного ринку окремих цінних паперів серед інших сегментів її визначення можливо при стабільній економіці
Вивчення кон'юнктури біржового ринку дозволяє встановити фактичний стан ринку і спрогнозувати напрямок його розвитку
Виділяють наступні напрямки вивчення кон'юнктури:
- вивчення коливань і їх характеру (регулярні, нерегулярні, сезонні, циклічні);
- з'ясування змін: виділення подій і визначення їх наслідків;
- теоретичне обґрунтування змін кон'юнктури. Відомі два підходи до обгрунтування кон'юнктурних коливань: 1) визначення сенсу кон'юнктури як зміни періодів підйому і спаду, 2) визначення ринкових розум мов, що впливають на кон'юнктуру, їх взаємозв'язку і взаімозавісімостіі.
В цілому кон'юнктура біржового ринку залежить від фази економічного циклу, загального інвестиційного потенціалу ринку, фінансової стійкості емітента його іміджу, обсягів емісії, умов розміщення та кін нкурентоспроможності цінних паперів. Основні методи аналізу кон'юнктури біржового ринку наведено на рис 2114.
Розглянемо більш детально кожен з наведених методів
. Моніторинг (поточне спостереження) засновано на фіксації будь-яких відомостей, що відбуваються на ринку цінних паперів. Аналітик вивчає повідомлення засобів масової інформації, думку фахівців, біржові бюлет тіні, економічні та політичні події, що впливають на розвиток ринку цінних паперів.
. Статистичний аналіз вивчає середні ціни, мінімальні і максимальні ціни покупки і продажу, кількість угод за видами цінних паперів, середні обсяги угод, фондові індекси
. Фундаментальний аналіз - це традиційний економічний аналіз, який має наступні напрямки:
- загальноекономічний і макроекономічний. Стан економіки в цьому випадку оцінюється з урахуванням таких факторів, як. ВНП, зайнятість, інфляція, процентні ставки, валютний курс та ін .. Визначається соціально о-політичний і економічний клімат інвестиційної діяльності та ефективний ринокк;
- індустріальний аналіз, який передбачає вивчення ділового циклу в економіці, його індикаторів;
- аналіз конкретного підприємства (фірми, корпорації): стан і перспективи, розвиток менеджменту, організаційні та комерційні умови праці, фінансові положення;
- моделювання ціни цінних паперів
При проведенні аналізу використовують три групи факторів:
1. Показники макрорівня: дефіцит торгового балансу, дефіцит платіжного балансу, офіційні облікові ставки, динаміка. ВВП, показники зайнятості населення, дані про стан грошової маси (агрегатів M0, Ml l ,. М2 ,. М3 ,. М4) і індекс інфляціії.
2. Показники динаміки ринку: індекс промислового виробництва, обсяги роздрібних продажів, обсяги замовлень, обсяги будівництва житла, продуктивність
3. Фактори, які оцінюються в поточному періоді в режимі реального часу: спотові і форвардні курси валют, ф'ючерсні ціни і опціони, ефективний обмінний курс, відсоткові ставки по депозитах, динаміка до курсів державних цінних паперів, динаміка зміни індексу.
До інструментарію фундаментального аналізу відносять метод коефіцієнтів:
- коефіцієнт p / e - nation - визначається як відношення курсової вартості акції до розміру чистого прибутку в розрахунку на 1 звичайну акцію;
- коефіцієнт d / e - ratio - розраховується як відношення дивіденду по звичайних акціях до їх курсової вартості;
-. Р-коефіцієнт визначає вплив загальної ситуації на ринку в цілому на цінний папір. Якщо. Р позитивний, то ефективність даного цінного паперу аналогічна ефективності ринку. При негативному. Р-коефіцієнті ефективність цінного паперу буде знижуватися. Крім того,. Р-коефіцієнт прийнято вважати мірою ризику інвестицій. При. Р 1 ризик інвестицій вище середньоринкового, а при р 1 - навпаки-навпаки;
- R-квадрат (R-squared) характеризує частку ризику вкладу в цінний папір. Чим ближче R-квадрат до нуля, тим більш незалежним є поведінка акції по загальним тенденцій Рійк
. В рамках фундаментального аналізу на фондовому ринку застосовуються два методи оцінки інвестиційних якостей цінних паперів:
- в першому випадку визначається внутрішня вартість цінного паперу, яку потім порівнюють з ринковим курсом. В окремих випадках аналітик оцінює очікувану дохідність цінних паперів за відповідний період, яку порівнюють з відповідною прибутковістю паперів-аналогів. Розмір прогнозованих доходів аналітики визначають через прогноз обсягів продажів, витрат об'єкта інвестування, порівнюючи їх з галузевими або ви витратами конкурентів. Деякі аналітики використовують співвідношення: ціна акції / прибуток, ціна акції / обсяг продажів, де відповідно порівнюють прибуток на одну акцію або обсяг продажів на одну акціюію;
- у другому підході аналітики використовують оцінку одного або декількох фінансових змінних і також порівнюють їх. Наприклад, оцінюють можливі доходи на одну акцію в наступному році
. Технічний аналіз найбільш поширений на біржі. Він використовується для всебічного дослідження коливання цін. Технічний аналіз вивчає динаміку співвідношення попиту і пропозиції, тобто в першу чергу цінові показники (з ізмененіяі).
Технічний аналіз може бути використаний для:
- встановлення основних тенденцій розвитку біржового ринку цінних паперів на основі вивчення динаміки цін, зафіксованої на графіках (трендах);
- прогнозування змін цін;
- визначення часу відкриття і закриття позиції
Серед засобів технічного аналізу можна виділити чотири категорії:
1. Зразки графіків цін
2. Метод дотримання тренда
3. Аналіз характеру ринку
4 структурних теорії
Перший метод (технічного аналізу) найбільш поширений і заснований на побудові різних графіків зміни цін і курсів, обсягів торгів і виявленні так званих "фігур", які в цих графіках можна помітити. Тих хніки використовують відповідне програмне забезпечення, яке сьогодні настільки поширене, що включається в стандартних комп'ютерних програм. Найбільш вживаними в практиці технічного аналізу є стовпч іков діаграми, лінійні графіки, графіки "хрестиків та нуликів", графіки відрізків (барів), "японські свечіів)," Японські свічки "
Вивчення технічного аналізу становить самостійний навчальний курс
. Рейтинговий аналіз визначає для емітента ціну позики, робить ринок емітованого ним цінних паперів більш ліквідним, визначає його ринкову нішу. Крім того, рейтингова оцінка включає прогноз курсу, а це підтримує ринок і ро оббитий його більш стійким.
. Експертний аналіз виконується висококваліфікованими фахівцями, які висловлюють свою думку щодо об'єктивних показників ринку, ймовірності суми боргу, якості тієї чи іншої фондовій цінності
Всі зазначені методи ґрунтуються на такій методиці:
а) встановлення меж і змінних інтервалів аналізу;
б) визначення основних критеріїв;
в) з'ясування обставин аналізованого періоду;
г) оцінка ступеня насиченості ринку г) фіксація попиту і пропозиції;
д) аналіз індексів цін, обсягів купівлі та продажу;
е) оцінка стану конкурентного середовища;
є) дослідження причин зростання або спаду рівня цін, обсягів попиту і пропозиції
Дослідження може проводитися за окремими сегментом ринку